投资的核心是追随产业真实兑现的力量，当下人形机器人量产拐点已至，叠加“人形机器人第一股”今日登陆A股，有望成为行业首个估值锚，赛道投资逻辑迎来重塑。
回望人形机器人赛道近年市场与产业发展脉络，2024年是清晰的分界节点。当年特斯拉Optimus完成批量行走演示、英伟达推出具身智能基础大模型，具身智能正式从学术概念升级为市场核心投资主线。但彼时行情明显超前产业进度，市场炒作集中于概念标的，产业落地成果寥寥。
步入2025年，题材热度逐步降温，产业链在沉默中加速，减速器、丝杠等核心零部件订单稳步抬升，多家本体企业小批量产线落地。
时至当下，行业逻辑迎来实质性转变。宇树科技以累计1.8万台下线数据向市场交出答卷，特斯拉Optimus V3量产在即，全球人形机器人上半年出货量同比暴增272%，赛道迈入量产验证周期。叠加宇树科技即将登陆资本市场，赛道长期缺少业绩标的、行业龙头的双重短板迎来破解契机，产业拐点有望确立。
8月以来市场快速反应，截至8月17日（下同），国证机器人产业指数、中证机器人指数同步走强，全市场16只机器人主题ETF短短11个交易日规模合计增长36.36亿元。其中，机器人ETF易方达(159530)规模增长13.38亿元，在所有机器人ETF中位居首位。
量产数据持续验证，人形机器人赛道迎多重催化
板块走强背后有实打实的产业数据支撑。日前，宇树科技宣布，旗下仿生双足人形机器人累计生产下线约1.8万台。这一数字相较今年5月的约1.1万台，三个月内增加约7000台，月均出货量显著提升，人形机器人量产渐近。
这一判断得到了第三方数据的交叉印证。根据美国调研机构Smart Analytics Global近日发布的报告，2026年上半年全球人形机器人出货量约1.91万台，同比增长272%。其中工业与商业应用占比超70%，2025年同期该比例约50%，出货结构的变化意味着人形机器人正从展示型样品转向实用型工具，商业化路径日益清晰。
与此同时，特斯拉Optimus的量产进程也在加速。券商供应链调研显示，特斯拉Optimus V3有望在8月底至9月初亮相，当前周产订单已达200+，预计9月爬升至1000台。
短期事件催化也在持续释放。今日起至 23 日，世界机器人大会在北京亦庄举办；8月22—26日，第二届世界人形机器人运动会将在北京国家速滑馆举办。
多家公募机构表示，国产机器人正从“技术概念”迈向“生产力工具”，应用端落地加速，8月下旬或成板块情绪重要引爆点。
人形机器人第一股今日上市，赛道迎来估值锚
复盘本轮人工智能行情，自“9·24行情”以来，机器人板块并没有光通信、科创芯片两大热门科技指数表现得那么亮眼。这背后主要有两大原因：
其一，产业未出现明确景气拐点，企业缺少稳定盈利兑现。光通信龙头企业能够持续释放业绩，而人形机器人行业长期缺少成熟商业化产品，难以形成稳定利润，估值缺乏基本面支撑。
其二，机器人板块未出现真正的龙头。市场意义上的行业龙头并非短期涨幅靠前个股，而是业务高度贴合赛道、产业代表性突出的核心企业。缺乏龙头锚定，资金难以形成合力，板块便停留在“炒概念”阶段。
宇树科技上市有望打破行业现有格局，公司IPO网上有效申购户数达978.46万，刷新科创板历史纪录，申购倍数高达8288倍，最终中签率仅0.0181%，是科创板历史最低。DeepSeek、腾讯等头部AI、互联网企业入局战略配售，产业资本正从观望转向重仓。
作为A股首家登陆资本市场的人形机器人企业，宇树科技或将成为国内具身智能赛道的估值锚。智元、银河通用、云深处科技等多家本体厂商均有上市计划，后续批量企业登陆后，赛道将形成完整估值锚定体系。
机构普遍认为，宇树科技上市是产业标志性节点，标志着行业进入产能爬坡、订单兑现的量产周期。赛道行情支撑逻辑从短期题材催化，切换至中长期产业验证，行情韧性将显著增强。
机器人指数走势分化，高硬件纯度ETF适配产业主线
普通投资者布局赛道，常陷入两种投资误区：一是固守个人逻辑而忽视市场共识，两耳不闻窗外事；二是放弃独立判断，盲目追随市场热点。
一个更为理性的策略是：以长期产业逻辑为根基，同时密切跟踪市场共识的凝聚方向，如果持仓持续跑输行业指数，可以考虑将个股仓位转换为主题ETF，获取行业平均收益。
目前市场上的16只机器人主题ETF跟踪两大指数：国证机器人产业指数和中证机器人指数。
两者近期走势已现分化。8月以来，国证机器人产业指数上涨9.27%；而同期，中证机器人指数上涨约7.31%，收益差距核心源于指数成份股硬件纯度不同。
指数直通车小程序数据显示，国证机器人产业指数前十大成份股合计权重约为40.5%，整体集中度更低，但对硬件赛道的暴露程度更高。领益智造、机器人、绿的谐波、双环传动、埃斯顿、浙江荣泰、震裕科技、昊志机电、盈峰环境等标的均与机器人本体制造以及减速器、伺服、电机、精密结构件等核心零部件深度绑定，指数的“宇树概念含量”接近20%。
中证机器人指数前十大成份股合计权重约为61%，整体集中度偏高。成份构成兼顾机器人硬件与泛AI软件赛道，既纳入汇川技术、三花智控、绿的谐波、双环传动、拓普集团等核心零部件、整机制造企业，同时配置科大讯飞、中控技术、大华股份等软件应用标的。其中科大讯飞权重8.36%、中控技术权重6.07%，两家企业合计权重超14%，核心业务聚焦人工智能语音、工业软件等领域，与人形机器人精密零部件、本体制造主线关联度相对较弱，机器人硬件仓位相对较低。
这一纯度差距并非偶然，源自2025年4月国证机器人产业指数编制方案的重大修订。调整后的指数在选样范围上更加突出机器人本体和核心零部件，并且做了权重倾斜，使指数的人形机器人“含量”更高。按成份股是否属于Wind或iFinD人形机器人概念指数的标准来测算，目前国证机器人产业指数约92%权重集中在人形机器人相关标的，而中证机器人指数的对应比例仅为79.7%。
十几个百分点的权重差距会直接形成行情弹性分水岭，过往多轮产业行情可以验证这一特征：去年6—9月Optimus V3发布预期升温阶段，国证机器人产业指数涨幅达到43%，领先中证机器人指数近6个百分点。同样的逻辑于今年再度上演，在“黄仁勋韩国行+海外博主带货”的行情中，国证机器人产业指数6月2日-6月9日就领先中证机器人指数约4个百分点；6月30日至7月3日，产业落地预期持续升温，国证机器人产业指数涨超18%，中证机器人指数涨幅为9.7%。
正因如此，在机器人产业从“主题催化”迈向“产业验证”的重要节点，国证机器人产业指数或许更受益于硬件纯度带来的弹性优势。
目前市场上跟踪国证机器人产业指数的ETF有7只，其中机器人ETF易方达（159530，联接基金A/C：020972/020973）最新规模达183.92亿元，位居第一，年内该产品获资金净流入超过50亿元，在所有机器人ETF中也位居第一，印证了资金对高硬件纯度指数工具的认可。
来源：证券时报基金研究院
校对：赵燕
九龙证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
